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威华股份:锂盐贡献业绩,奥伊诺注入在即

发布时间:2019-02-20    研究机构:广发证券

2018年报:全年实现归母净利1.6亿元

公司2018年实现营业收入25.24亿元,同比增25%;实现归母净利1.6亿元,同比增509%;EPS为0.3元/股,同比增500%。另外,公司预计2019年Q1实现归母净利2000-2200万元,同比增387%-435%。

存货跌价损失导致公司全年业绩低预期

公司2018年Q1-Q4实现归母净利分别为411万元、5340万元、6756万元、3495万元,Q4业绩下滑且全年业绩低预期,主要因为Q4计提资产减值损失2400万元(全年计提2526万元,其中存货跌价损失2511万元)。公司全年业绩同比大幅提升,主要因为1)中纤板量价提升(销量同比增1.7%,价格增13%),贡献净利1.81亿元,同比增389%;2)致远锂业一期锂盐产能投产放量,贡献净利3710万元。另外年报显示稀土业务于2018下半年实现扭亏,但全年仍亏损1302万元。

锂盐产能释放及奥伊诺注入投产是未来业绩增长核心推动力

据年报,致远锂业首条1.3万吨锂盐产线已达产,2018年锂盐产量为5632吨,均是为ALB代加工,吨净利约0.76万元/吨;剩余2.7万吨锂盐产能计划于2019年全部建成投产。2月18日公告,公司拟以7.45元/股发行1.1亿股及不超过1亿元现金对价收购盛屯锂业100%股权(其持有奥伊诺75%股份),并配套募资3.4亿元;交易预案显示,奥伊诺业隆沟锂矿(40.5万吨年开采量)预计2019年11月前投产。公司4万吨/年锂盐产能逐步释放及奥伊诺注入并投产,将成为公司未来业绩增长的核心推动力。

盈利预测及投资建议

不考虑盛屯锂业股权收购,预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.62、0.76元/股,对应当前股价PE分别为18.7、13.9、11.5倍;考虑公司未来主要发展锂业务,其下游主要应用领域新能源汽车2019年销量增速超30%,且2019年营收、净利增速为31%、55%,我们认为给予公司2019年25倍PE较为合理,对应合理价值为11.50元/股,维持“买入”评级。

风险提示:锂盐项目投产进度低预期;锂价大幅下跌;木板业绩下滑。

申请时请注明股票名称