移动版

威华股份:迅速成长的林板一体化企业

发布时间:2008-05-13    研究机构:华泰联合证券

公司是国内位居前列的林板一体化生产企业,同时也是广东省最大的中(高)密度纤维板制造商和广东省林业龙头企业。公司的收入和利润主要来自于中纤板的销售,其中厚度小于8mm 规格的高档中纤板比重趋于不断上升,07年的比重已经达到70%,对公司贡献的利润已经超过80%。

基础原材料速生林种植也是公司长远发展所不可或缺的核心环节。目前公司已有了较好的基础,通过自营和合作联营两种方式来建立速生林基地,迄今已建立基地54.3万亩。

当前中纤板行业面临较好发展形势。家具、建材、木地板、包装等行业保持快速发展态势,使中纤板需求持续趋旺;资源瓶颈令行业能够避免由于过快发展而落入恶性竞争陷阱,相关企业能够获得更好的利润增长。

公司利用募投项目在资源丰富的地区优先布局,实现规模大幅增长。项目建成后,公司中纤板年产能将由目前的62万m3,增长到150万m3,达产后的实际生产水平将比07年增长2倍。项目建设期多在18-20个月之间,公司已经通过自筹资金启动这些项目的前期建设工作。预计08年将有三个项目能够投产,09年将能够全部达产。

预计2008-2010年公司净利润增长将分别达到27%、98%、36%,实现EPS 为0.65元、1.19元、1.85元。综合DCF 和相对估值,我们认为威华股份(002240)每股的合理价值为22.73-23.17元。

申请时请注明股票名称