移动版

威华股份:等待行业形势进一步明朗

发布时间:2009-10-09    研究机构:广发证券

对中纤板行业的判断:从供给看,中纤板落后产能淘汰与新建产能释放同时进行中;从需求看,中纤板需求开始反弹但力度弱于下游产业的反弹力度;从政策因素看,最大的不确定性在于增值税能否继续即征即退。

投资亮点:一是丰富的薪材资源和大规模林业基地的建设使公司长期立于不败之地;二是募投项目基本按计划建设完成,行业地位进一步提升,而且在下一轮行业复苏中将充分受益;三是面对当前不利市场环境,公司苦练内功,通过内部挖潜出效益,上半年单位生产成本较上年同期下降了8.22%。

风险因素:虽然目前我国中纤板行业仍然继续面临下游行业(家具、建筑装修、木地板等)增速减缓的风险,但我们认为目前下游行业正缓慢进入新一轮景气复苏期,并有望向上拉动中纤板行业。所以我们认为目前公司面临的主要风险更可能是在上游原材料的价格波动、行业竞争的加剧、税收政策变化这三个方面。

近期可能刺激股价的因素:一是国家一旦落实2009年及以后年度增值税即征即退政策,公司盈利能力将立即提升40%以上。二是公司自有的40多万亩林地大部分都已进入砍伐期,公司如果加大林木销售力度,公司的即期业绩将随之提升。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2009——2010年的EPS分别为0.02元、0.14元。公司作为林板一体化的公司具有长期竞争优势,加上股本不大,公司目前估值在行业中属于偏低。但由于下游的复苏进度、未来原料价格、增值税等因素存在很大的不确定性,所以我们暂时给予“持有”评级,等待行业形势进一步明朗。

申请时请注明股票名称