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威华股份:第三季度收入快速增长 但净利润贡献有限

发布时间:2009-10-26    研究机构:天相投资

2009 年三季报显示,公司1-9 月实现营业收入5.76 亿元,同比小幅增长0.52%;营业利润-3206 万元,去年同期则为2165 万元;归属母公司净利润为-2192 万元,去年同期为6051万元;摊薄每股收益为-0.07 元;公司预计全年归属于母公司所有者的净利润同比下降幅度在60%-80%之间。

公司前三季度经营业绩回顾:报告期内湖北、辽宁和河北三个募集资金投资项目陆续投产,公司产量和销量较去年同期分别增长了15.11%和9.72%,但由于中纤板价格较去年同期下降了11.37%,使得公司销售收入同比仅小幅增加了0.52%;由于原材料价格同比下降幅度小于产品价格的降幅,公司综合毛利率同比下降了2.83 个百分点至17.58%;报告期内财务费用的大幅增加(增幅为177.79%),导致期间费用率上升到23.95%(升幅达到7.92 个百分点);在毛利率下降和期间费用率上升的负面影响下,公司营业利润与归属母公司净利润均出现了亏损。

第三季度销售收入快速增长,但利润贡献有限:公司上半年实现销售收入2.88 亿元,同比下降22.65%;7-9 月实现销售收入2.91 亿元,同比大幅增长了42.98%;第三季度收入的快速增加主要是得益于湖北、辽宁和河北募投项目的投产;虽然第三季度收入实现了快速增长,但其单季度贡献的归属母公司净利润(695 万元)有限,因此在报告期内,公司仍未扭转亏损的局面。

下游需求有所恢复:公司中纤板下游产业家具、木地板以及装修等行业均与房地产密切相关,今年以来,房屋竣工面积增速较快,而整个房地产行业的投资增速也较去年有所反弹,因此,下游行业对中纤板的需求也有所恢复。

盈利预测与投资评级:预计公司2009-2011年的EPS分别为0.06元、0.18元和0.26元,10月23日收盘价9.29元对应的动态PE分别为147倍、52倍和36倍;考虑到公司目前不具备估值上的优势,我们维持对其“中性”的投资评级。

风险提示:(1)房地产行业未能有效企稳,导致对公司产品需求下滑的风险;(2)原材料价格大幅波动的风险;(3)资本市场系统性风险。

申请时请注明股票名称