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威华股份:发展木地板预计增厚0.02元业绩

发布时间:2010-06-18    研究机构:东方证券

公司开始着力发展产业链后端,测算增厚2011年0.02元业绩。公司公告与地板行业翘楚大自然投资共同发展木地板产能。此次,威华股份(002240)共投资6480万,控股81%,与后者共同建设共800平方米的强化木地板生产线,按照当前行业内地板平均出厂价格30~40元水平,预计增加2.4~3.2亿元销售收入,按照7%净利率假设和一年建设期,预计将增厚2011年业绩0.02元。

产业链上强强联手,对公司影响积极正面。尽管此次投资对于公司短期业绩没有影响,且长期来看,对公司业绩增厚有限,但我们认为此次强强联手意义重大,表明公司开始渗透进入下游产业。威华股份目前是纤维板国内产能最大的公司,而大自然地板在地板行业排名第三,仅次于圣象地板和安信地板(排名来源中华地板网),在国内广东、浙江、上海、云南分别建立了12个大型生产基地,且目前在全国各大中小城市拥有3000多家专卖店。威华股份之前的瓶颈主要源自没有后端产业,基本集中在中上游,此次投资木地板是公司意识到自身短板所在,而进行的产业链延伸。

上调2011年业绩0.02元,维持买入评级。由于公司新增设备投资需要1年左右时间,我们认为短期对公司业绩没有影响,但由于生产地板销售直接进入大自然已有渠道销售,因此建厂产出产品后,很快会有收入和效益体现,我们盈利预测中按照公司2.9亿元新增收入和7%净利率假设,新增项目有望增厚企业2011年业绩0.02元,我们上调2011年盈利预测至0.62元,维持买入评级。

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