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威华股份:锂矿承诺注入锂、稀土之路渐近

发布时间:2017-07-03    研究机构:天风证券

公司发布二次反馈的回复公告:盛屯集团及实际控制人姚雄杰承诺“若奥伊诺矿业未来取得采矿权证,且开采出的锂辉石达到致远锂业对原料的要求时,将无条件接受威华股份(002240)按照评估值商议决定的价格以适当方式收购奥伊诺矿业的全部股权。

稀土锂业之路渐近。

公司拟发行股票募集不超过6.58 亿元,用于增资控股万弘高新60%的股权和致远锂业70%股权。按照公司测算,万弘高新项目达产后将新增年收入6.14 亿元,净利润8859.64 万元;致远锂业项目达产后预计新增收入22.22亿元,净利润2.47 亿元。

锁定资源、锂业确定性更强。

目前锂盐加工仍然是行业最赚钱的环节之一,但没有资源的企业只能给有资源的企业做代加工,盈利能力有限。本次非公开发行收购的致远锂业项目全部建成后,公司将拥有氯化锂产能2 万吨、电池级单水氢氧化锂1 万吨、电池级碳酸锂1 万吨。奥依诺矿业拥有四川金川县两个锂矿的探矿权,详查报告累计氧化锂资源量37.0 万吨,折合碳酸锂91.27 万吨,如果按照20 年规划开采,足够满足致远锂业的需要。公司测算致远锂业收入时锂盐假设7.5 万元/吨左右,远低于目前锂价;净利率11.11%左右,远低于目前锂业企业盈利。如果致远锂业的资源获得保障,在目前锂价情况下,收入和利润有望高于公司测算。

锂业产品线延伸,收入利润有望持续增长。

公司近期还设立了盛威锂业,将产品线延续至金属锂,三期项目全部达产后预计金属锂产能1000 吨/年,按照目前价格计算,年销售收入预计7-亿元。

稀土价格上涨,公司利润有望增长。

万弘高新正在建设年处理废旧磁性材料1.2 万吨,达产后年产稀土氧化物2040.99 吨(以氧化镨钕为主,并涵盖其他稀土元素),达产后预计新增年收入6.14 亿元,实现净利润8859.64 万元。年初至今万弘高新主要产品氧化镨钕现货价格上涨25%,公司收入和利润有望随稀土价格上涨出现增长。

盈利预测与评级:公司二次反馈问题已经回复,如果年内非公开发行顺利完成,公司盈利能力将因获得稀土回收和锂业资产而得到改善。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.03 元0.06 元和0.18 元,对应7 月3 日收盘价12.09 元,动态P/E 分别为359、192、66 倍。首次给予公司“增持”评级。

风险提示:非公开发行受阻风险,锂电/稀土需求大幅下降风险。

申请时请注明股票名称